pentru

3.1. 2012 14:00 Accidentele de piață au fost supraviețuite în întregime de administratorii de fonduri, clienți doar uneori

Piața de investiții colective slovace poate evalua primul deceniu. Cele mai vechi fonduri mutuale au fost introduse de managerii interni la sfârșitul anului 2001. În timp ce managerii au un motiv pentru a sărbători cea de-a zecea aniversare, clienții lor sunt deja mai puțini.

Cei care au fost printre primii care au decis să-și prețuiască economiile prin fonduri mai sigure de bani și obligațiuni și apoi au investit încă 100 de mii de coroane (aproximativ 3.320 €), își pot permite o vacanță decentă de 10 ani de venituri după impozitare de 10 ani de aproximativ 840 euro. Mori. Dar unii vor trebui să împrumute și șampania copiilor, au refăcut-o.

Un deceniu de fluctuații

Ultimul deceniu nu a fost prea bun pentru fondurile mai riscante. Nu numai în Slovacia, ci și în întreaga lume. Mai întâi izbucnirea bulei tehnologice în 2000, opt ani mai târziu, marea criză financiară sau recentele crize de pe piețele financiare.

"O criză în 2008 a fost suficientă pentru a șterge creșterea fondurilor în ultimii ani", descrie Roman Vlček, șeful Asociației Slovace a Companiilor de Administrare și al treilea cel mai mare administrator intern al Asset Management Slovenská sporiteľňa (AM SLSP).

În ultimii zece ani, valoarea medie a acțiunilor globale, măsurată de cel mai utilizat MSCI World Index, a crescut cu aproape o cincime, reprezentând o creștere medie anuală de puțin peste două procente. Potrivit celui mai mare administrator intern al Tatra Asset Management (TAM), ultimul deceniu pentru acțiuni a fost cea mai proastă perioadă din ultima sută de ani.

Analiza de toamnă a UniCredit Bank arată că indicele SUA S&P 500 a obținut un randament mediu anual în ultimul deceniu de 2,7 la sută, DAX german 1,1 la sută. Dar CAC 40 francez sau Nikkei 225 japonez au terminat cu un minus mediu anual de -0,6 la sută.

Investițiile în obligațiuni, care, în general, depășesc ratele dobânzii la depozitele anuale bancare, s-au comportat mai bine, cel puțin în Slovacia. În medie, băncile au oferit dobânzi la trei la sută anual în această perioadă.

Cu toate acestea, nici cele mai multe depozite, nici fondurile de obligațiuni nu au reușit să supună creșterea prețurilor pentru perioada examinată: în termeni de un an, aceasta a reprezentat 4,25 la sută. Pentru economisitori și acționari, aceasta a însemnat o devalorizare reală a banilor investiți.

Conform datelor istorice, creșterea prețurilor este cel mai bine gestionată pentru a bate cele mai riscante instrumente de investiții - acțiuni și fonduri mutuale orientate spre acestea. Deși nu a confirmat acest adevăr de lungă durată în ultimii zece ani.

Managerii mulțumiți

Cu toate acestea, administratorii nu se pot plânge de ultimul deceniu. Veniturile din taxe și comisioane, precum și profiturile nete nu au crescut în fiecare an, dar, în general, au fost foarte decente. Anul acesta, jumătate din administratorii de active interne sunt cel puțin la nivelul anului 2008, ceea ce a fost un record până acum. Deși după scăderea acțiunilor în prima criză, indicatorii economici ai unora dintre ei au scăzut, de asemenea, la jumătate, până la două treimi. Dar, spre deosebire de clienții lor, chiar și după declin, managerii s-au mutat în cea mai mare parte în număr pozitiv.

Randamentul capitalului celor mai mulți administratori interni a atins cifre duble în ultimii doi ani, de la 12 la 33 la sută, pe care chiar și băncile lor mamă nu le pot invidia decât.

Managerii de active au intensificat, de asemenea, creșterea de la an la an a declarațiilor lor în prima jumătate a acestui an. A doua jumătate va fi discutabilă, întrucât dobânzile la fonduri s-au înghețat până acum, după alte crize de pe piețele financiare din august. Cu excepția celor imobiliare. Comparativ cu luna noiembrie a anului trecut, cele mai mari fonduri interne sunt în roșu.

Pentru a sprijini piața, administratorii au extins, de asemenea, taxele de intrare în toamnă. În octombrie, grupul de piață VUB Asset Management (VUB AM), Prvá penzijná și IAD Investments s-au alăturat tuturor fondurilor sau altor fonduri selectate.

Deja cobora

Administratorii își protejează, de asemenea, prietenia față de investitori prin ajustarea comisioanelor, a taxelor de intrare și a taxelor de administrare, în funcție de comportamentul piețelor în anii precedenți. TAM, care nu solicită taxe de intrare, a făcut acest lucru cel mai vizibil de anul trecut, atât cu investiții unice, cât și cu investiții regulate. Pe de altă parte, a introdus taxe de ieșire. Acestea sunt mai mari decât taxele de intrare și ar trebui să fie prețul pentru nerespectarea perioadei de investiții planificate inițial.

Potrivit sondajelor, aproximativ o treime dintre investitori se grăbesc să părăsească fondurile. Datorită penalităților lor, dar în principal a comisioanelor de administrare și a creșterii bazei de selecție a acestora, TAM a reușit să își mărească veniturile din taxe de la an la an în primul an de la introducerea modificării. O politică similară a taxelor a fost urmată parțial de alți doi jucători mari - VUB AM și AM SLSP.

Cu toate acestea, administratorii nu admit că au compensat taxele de intrare prin majorarea taxelor de administrare. Dimpotrivă, comisioanele, în special pentru numerar și fondurile speculative, au scăzut semnificativ în ultimii trei ani.

Creșterea veniturilor din comisioane din ultimii ani se datorează și vânzării în creștere a fondurilor gestionate activ. Cu aceștia, managerii pot face intervenții mai mari în portofoliu în funcție de evoluțiile pieței. Așadar, în perioadele de creștere, se adaugă componenta de capitaluri proprii, când piețele cad, se înclină și intră mai mult în obligațiuni.

Astfel de fonduri, care încearcă să obțină un rezultat scăzut, dar pozitiv chiar și în perioadele în care investițiile nu au prea mult succes, înlocuiesc din ce în ce mai mult fondurile gestionate pasiv. Acestea s-au bazat pe monitorizarea indicelui de piață selectat. În mod ideal, rezultatele l-au depășit ușor. ETF-urile actuale, adică fondurile tranzacționabile tranzacționate la bursă, funcționează pe principiul copierii exacte a indicelui selectat.

Rezultatele celor mai vechi fonduri din Republica Slovacă
(2001 - 2010,%, medie anuală)

Notă: Dolarul slăbește față de euro din 2001, astfel încât rezultatele fondurilor în dolari sunt mai slabe în ceea ce privește euro
SURSA: date ale administratorilor individuali, NBS, SO SR

O să cobor

Clienții ar putea simți o scădere suplimentară a taxelor, în special a celor pentru administrator, în anul următor. Potrivit Dušan Svitek, șeful managementului produselor de investiții la Slovenská sporiteľňa, activele interne vor continua să încerce să își mențină afacerea în perioada nefavorabilă preconizată. Acest lucru va fi posibil prin legislația aprobată anul acesta, care, printre altele, introduce posibilitatea înființării unui fel de fonduri locale de alimentare în fondul master în străinătate. Datorită acestui fapt, va fi posibil să se lanseze noul fond relativ rapid în condițiile fiscale locale. În același timp, costurile administrării în Slovacia vor fi incomparabil mai mici, întrucât o singură persoană din străinătate este încă suficientă pentru gestionarea acesteia. Acest lucru va oferi spațiu pentru taxe mai mici.

Viitoarea clarificare legislativă a taxelor, de exemplu în asigurările de viață legate de unități, va oferi, de asemenea, posibilitatea unei comparații mai obiective cu investițiile directe. „Administratorii ar putea folosi această oportunitate și mai mult în avantajul lor cu acțiuni pentru comisioane mai mici”, așteaptă D. Svitek.

Introducerea așa-numitelor comisioane de succes, adică comisioane legate de rezultatul obținut al fondului, este încă utilizată în Slovacia, în principal pentru fonduri pentru clienți privați. Administratorii nu anticipează extinderea lor în comerțul cu amănuntul. Aceștia utilizează acest tip de comisioane în principal pentru fonduri mai riscante, concentrate în mod restrâns, pentru care până acum a existat un interes minim în Slovacia.

O comparație a comisioanelor totale percepute de companiile de administrare naționale cu cele din țările în care își desfășoară activitatea societățile-mamă arată un nivel similar. În timp ce taxele de intrare sunt ușor mai mici în Slovacia comparativ cu cele din străinătate, în zecimi la sută sunt mai mari pentru administrație.

Rezultatele celor mai renumiți indici bursieri
(% p.a.)

Notă: Randamentul ia în considerare dividendele reinvestite
SURSA: UniCredit Bank

Rezultatele administratorilor slovaci

1 Allianz AM fuzionează cu IAD din noiembrie 2011 2 Profit după impozitare raportul capitaluri proprii de la începutul anului
SURSA: Analize TREND

Articolul a fost publicat în numărul dublu de Crăciun al TREND nr. 50-51.

Tipărit TREND pe web, o carte cadou și multe altele: nouă motive pentru a vă abona la revista TREND.