Zece ani de la căderea Lehman Brothers și în anul retragerii Greciei din programul de ajutor (deși drumul spre succes este încă lung), este timpul să ne gândim ce să facem în continuare cu copilul nedorit al economiei și financiarului. criză, Mecanismul european de stabilitate (MES).
Rolul MES, denumit popular euro permanent în Slovacia, este în primul rând legat de gestionarea crizelor și de acordarea de asistență financiară statelor membre din zona euro și băncilor acestora. Anii de criză au fost plini de lecții și ne-au ajutat să mergem mai departe în finalizarea Uniunii Economice și Monetare. Reformarea MES este o altă parte naturală a acestui puzzle.
Legitimitatea înființării și funcționării MES nu ar trebui subestimată. În științele economice și sociale, este deosebit de dificil să se compare efectele deciziilor individuale, de fapt din cauza absenței unei analize contrafactual credibile. În traducere, nu putem spune cu certitudine cum ar fi starea zonei euro (și a Slovaciei) astăzi dacă fiecare țară ar da faliment și ar părăsi moneda comună. Cu toate acestea, estimarea noastră calificată și analizele independente confirmă faptul că crearea euro a contribuit în mod semnificativ la asigurarea stabilității financiare a zonei euro și a monedei unice, euro. Țările din program nu numai că și-au recăpătat accesul pe piețele financiare, ci au devenit și reformatori de top. În același timp, reformele structurale implementate vor da roade, în special în viitor.
Cu toate acestea, este necesar și să fim critici aici. În afară de problemele programelor specifice, însăși existența MES se limitează la subminarea regulii de bază a politicii economice a UE privind neacceptarea de către Comunitate a angajamentelor statelor membre, cunoscut și sub numele de principiul „fără salvare”. Astfel, asumarea obligațiilor este legal împiedicată, dar există o instituție de fapt care asigură salvarea statelor membre. O astfel de impresie poate afecta în mod semnificativ psihologia piețelor și poate duce astfel la o evaluare incorectă a riscurilor și la finanțarea ieftină a datoriilor, care devine treptat insuportabilă.
În cadrul UE, această preocupare este legată de existența pericolului moral. Premisa este că motivația statelor membre de a urma politici fiscale responsabile este subminată de existența unui institut de salvare. Îngrijorarea este că statul membru are mai puține stimulente pentru a se comporta fiscal, știind că, în cazul unor probleme majore, salvarea va veni din Luxemburg.
La prima vedere, poate părea că cel mai simplu mod de urmat este pur și simplu abolirea MES. În acest caz, însă, nu am fi învățat deloc din criză. Dimpotrivă, speculațiile și incertitudinea de pe piață ar fi încurajate, ceea ce ar putea duce la declanșarea unui alt episod de criză. Piețele ar percepe probabil o astfel de desființare ca un gest formal și nu și-ar schimba comportamentul și aștepta salvarea. Singura soluție pentru a influența comportamentul pieței este de a stabili regulile jocului în mod clar și credibil. Întărirea și credibilitatea principiului fără salvare este, așadar, importantă din punct de vedere existențial pentru zona euro și statele membre ale acesteia.
Republica Slovacă s-a alăturat recent așa-numitelor Hanza [1] (referință istorică la Asociația orașelor de afaceri din Europa de Nord), un grup de opt state membre care solicită o poziție mai puternică pentru Mecanismul european de stabilitate în viitoarea arhitectură europeană.
Poziția comună a miniștrilor de finanțe din Slovacia, Republica Cehă și Clubul Hanza susține o reformă a MES care va asigura că statele membre își îndeplinesc sarcinile de finanțe publice interne în primă instanță și se asigură că asistența MES este acordată doar țărilor a căror datoria este durabilă. În calitate de creditor, MES ar trebui să fie plasat pe picior de egalitate cu Comisia Europeană în ceea ce privește acordarea de asistență și monitorizarea punerii în aplicare a angajamentelor și să își completeze efectiv sarcinile. MES ar trebui, așadar, să fie o completare, nu o frână, a normelor fiscale eficiente și a uniunii bancare și un tutore al articolului 125 din Tratatul privind funcționarea UE. Scopul final rămâne astfel o integrare mai profundă în domeniile financiar, precum și fiscal.
Crearea unei monede euro temporare și ulterior permanente a fost o soluție fierbinte. Astăzi, însă, putem spune că această soluție a fost necesară pentru a menține stabilitatea financiară relativă în zona euro. Starea actuală a ciclului economic ne oferă posibilitatea de a învăța din criză și de a reforma euro. Copilul aflat în criză trebuie să devină o instituție cu drepturi depline și o parte a arhitecturii Uniunii Economice și Monetare. Cu toate acestea, reforma, ca și educația, trebuie abordată în mod responsabil. Poziția Republicii Slovace și a altor țări ale Clubului Hanza reflectă această responsabilitate.
Autorul blogului este Directorul General al Secției Relații Internaționale din cadrul Ministerului Finanțelor. Blogul prezintă punctele de vedere ale autorului, care nu reflectă neapărat punctele de vedere oficiale ale Ministerului Finanțelor din Republica Slovacă. Scopul blogului este de a stimula și îmbunătăți dezbaterile profesionale în domeniul politicii economice europene. Citările textului ar trebui, prin urmare, să se refere la autorul acestor avize (nu la MF SR).
[1] Olanda, Danemarca, Estonia, Finlanda, Irlanda, Lituania, Letonia, Suedia